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银行业:地方政府融资平台政策变得更清晰,而不是更严厉

财政部与发改委、人民银行、银监会共同发布了《关于贯彻国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知相关事项的通知》(财预[2010]412 号)。
    本通知可以理解为针对国务院2010 年19 号文的细则。该通知首次明确提出融资平台除了包括城投等开发公司,还包括国有资产运营公司、国有资本经营管理中心等,以及行业性投资公司,如交通投资公司等。通知对“主要依靠财政性资金偿还的债务”定义为“偿债资金70%以上(含70%)来源于财政性资金的债务”,并且规定所谓财政资金暂不包括“已注入融资平台公司的土地使用权出让收入、因承担政府公益性项目建设获得的土地使用权出让收入返还、车辆通行费等专项收费收入”。这一规定对国务院原文规定的“对还款来源主要依靠财政性资金的公益性在建项目,除法律和国务院另有规定外,不得再继续通过融资平台公司融资”做出了一定程度的松绑,而且允许“城市快速轨道交通项目等,可暂继续执行既定融资计划”,可见一些主要依靠财政性资金还款的项目仍然能从银行获得贷款。
    另外,通知将国务院原文规定的“凡没有稳定现金流作为还款来源的,不得发放贷款”解释为“对于自身没有稳定经营性现金流或者没有可靠偿债资金来源”,这意味着如果没有稳定现金流但是有担保,仍然可以获得贷款。
    总体来看,本通知在对国务院2010 年19 号文做出详细解释的同时,并没有对地方政府融资平台采取更严格政策。我们预期地方融资平台的清理工作将着重于完善借款主体和增加抵押或担保,这对于银行的资产质量有正面影响。从已公告业绩的银行的地方融资平台贷款的情况来看,风险较预期为低。我们认为投资者对地方政府融资平台贷款的忧虑将会逐步缓解,维持银行业“跑赢大市”的评级不变。

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